KODEX 미국30년국채+12%프리미엄 ETF 금리 인하와 채권

이번에 소개해 드릴 ETF는 새로운 ETF입니다. 여러분들이 관심이 많으실 미국 장기채권 ETF입니다. 삼성자산운용의 KODEX 미국30년국채+12%프리미엄인데요. ETF의 구조와 장단점에 대해 정리해 보도록 하겠습니다. 함께 공부해 보시죠.

KODEX 미국30년국채+12%프리미엄

먼저 명칭부터 풀이해 보겠습니다. ETF 이름에 있는 미국 30년 국채는 해당 ETF가 미국의 30년 국채를 기초 자산으로 한다는 걸 알 수 있는데요. 정확히는 만기가 20년 이상 남은 국채를 기초자산으로 하고 있는데, 만기가 20년 이상이 될 수 있는 국채는 30년물이 유일하기 때문에 미국 30년 국채라는 워딩을 ETF의 이름에 넣은 것입니다. 그리고 +12 프리미엄은 커버드콜 전략을 통해 마련하고자 하는 연간 수익률을 뜻합니다. 이 ETF는 커버드콜을 매도해 매월 1%의 배당을 추구하는데요. 이 1%가 12개월 모여서 12%가 되는 거죠.

금리와 채권

조금 더 자세히 살펴보겠습니다. 듀레이션은 투자금의 평균 회수 기간입니다. 남은 만기가 길수록 듀레이션 역시 길어지겠죠. 그리고 남은 만기가 길면 그만큼 가격 변화에 더 노출됩니다. 채권의 가격은 금리가 하락할 때 높아집니다. 즉 금리 하락 시 듀레이션이 긴 채권의 가격은 짧은 채권보다 훨씬 더 높게 상승하게 될 텐데요. 따라서 금리 하락이 예상될 때 투자자들은 장기채권의 롱 포지션을 가져가면서 자본차익을 기대하게 됩니다. 커버드콜 전략은 기초자산에 대한 콜옵션을 매도해 당장 분배할 수 있는 재원을 마련하는 전략입니다. 기초자산 가격의 미래 상승분을 포기하는 대신 당장의 현금을 얻는 거죠.

콜옵션

여기서부터 조금 복잡해지는데요. 커버드콜 전략은 콜옵션 행사 가격 가격과 옵션 매도 비중 그리고 옵션 행사 기간 이렇게 3가지 조건을 다르게 설정함으로써 매우 다양해질 수 있습니다. 행사 가격이 낮을수록, 매도 비중이 클수록, 행사 기간이 길수록 콜옵션 매도로 받을 수 있는 프리미엄이 커지게 되는 거죠. KODEX 미국30년국채 +12%프리미엄의 케이스를 보겠습니다. 먼저 행사 가격은 At The Money 즉 ATM이 행사 가격입니다. 삼성자산운용의 이 ETF는 미국의 대표적인 장기 국채 ETF인 TLT를 기초자산으로 하는 콜옵션을 매도하는데요. 전날 기준 TLT 종가와 같은 가격으로 행사 가격을 설정합니다. 그리고 가장 핵심이라고 할 수 있는 옵션 매도 비중은 그때그때 달라집니다. 월 1% 수준의 프리미엄을 수취할 수 있도록 콜옵션 매도 비중을 조절하는 거죠. 콜옵션 프리미엄은 주가 변동성이 높을 때 더 높아지는 경향이 있는데, 변동성이 낮을 땐 더 높은 매도 비중을, 반대로 변동성이 높을 땐 더 낮은 매도 비중을 보이게 됩니다.

타깃 프리미엄 전략

당연히 투자자 입장에선 매도 비중이 낮아 채권 가격 상승의 수혜를 더 누릴 수 있는 게 유리할 테고요. 이를 타깃 프리미엄 전략이라고 합니다. 정해진 만큼만의 프리미엄만 얻고, 기초자산의 가격 상승으로 인한 이익의 여지도 남겨두는 거죠. 마지막으로, 옵션 행사 기간을 살펴보겠습니다. KODEX 미국30년국채+12%프리미엄은 주간 옵션 매도 전략을 채택하고 있습니다. 짧은 만기 옵션을 활용하면 더 잦은 프리미엄을 확보하기 때문에 전체 자산에서 옵션 매도 비중이 낮아지는 효과가 있는데요. 그만큼 채권 가격 상승세에 더 많이 참여할 수 있겠습니다.

금리의 방향은?

이제 장점과 단점을 보겠습니다. KODEX 미국30년국채+12%프리미엄은 매달 1% 수준의 분배금을 통해서 현금 흐름을 마련하는 동시에 또 금리 인하 시기에는 자본차익도 누릴 수 있게 설계됐습니다. 금리 하락에 베팅을 거는 사람들이 많이 있는데요. 실제 언제 금리가 인하되기 시작할지는 아무도 모릅니다. 인플레이션과 경기, 실업률과 지정학적 리스크 등 여러 굵직한 불확실성이 강하게 존재하기 때문이죠. 이런 환경 아래 삼성자산운용의 이번 ETF는 조금은 더 안정적으로 장기 국채에 투자하고 싶은 투자자들에게 적합할 것으로 보입니다. 단점은 커버드콜 ETF 투자자들이 조금 간과하는 부분이 있겠는데요. 기초자산의 가격 하락입니다.

 

기초자산 가격이 떨어지게 되면 절대적인 규모의 콜옵션 프리미엄도 작아지게 됩니다. 또한 기초자산 가격이 떨어지면 투자자들의 관심 역시 감소하게 되는데요. 이 역시 콜옵션 프리미엄의 축소로 이어지게 됩니다. 또 단순히 기준금리가 앞으로 낮아질 테니 버티기만 하면 된다. 이런 스탠스는 위험할 수도 있습니다. 금리 인하가 더 늦어진다는 시그널이 나올 때마다 시장의 장기금리가 요동치기 때문이죠. 특히 물가가 잡히지 않는 상황이 이어지면 투자자들은 침체를 우려해서 장기채를 팔게 됩니다. 이는 곧 채권 가격 하락으로 이어질 수 있고요.

정리 및 마무리

투자설명서.pdf

3.15MB

 

내용을 정리하면서 마무리해 보겠습니다. 금리 하락으로 인한 채권 가격 상승을 기대해 볼 수 있다. 일정 부분 콜옵션 매도를 통해 연 12%의 분배 수익률을 기대할 수 있다. 콜옵션 매도 비중이 안정적으로 유지되는지 잘 살펴봐야 한다. 채권 가격의 하락 위험이 존재하며 듀레이션이 긴 만큼 위험도 높은 투자다. 이번 주 신상 ETF도 간략하게 소개해 드렸는데요. 글이 도움이 되셨다면 또 들러주세요. 감사합니다.

 

 

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